質屋ブログ

鴫原質店の弟さんです。

【2026年8月26日追記】
今朝早朝、バイバックの資金についての報道がありました。先週末から考えていた「最初の資金源（Tビル大量発行）」という前提自体が的外れだったことが判明！ 。最初の前提が違っていたので、現在の見解・事実認識ではなく、「事実が分かる前にどう考えたか」という思考実験としてお読みください。

ただ、客観的な事実を知るまでに「ああでもない、こうでもない」と裏の理屈をこねくり回すプロセス自体が楽しくて仕方ないので、思考の記録としてそのまま残しておきます。AIに無茶な仮説をぶつけ続けて絵にしてもらったのですが、こちらの意図を汲みつつ客観的な事実を提示してくるAIの「聞く力」には改めて驚かされました。前提は見当違いでしたが、事実を知るまで一生懸命考えていたのも事実です。こうした経済の妄想劇場がお好きな方は、ぜひ気軽なおつきあい感覚で読んでみてください。ちなみに結構はずかしかったりします（※赤面）。リテラシーをもっと高めたい！のでガンバル、そして思考する姿勢とプロセスが大切だと思いたいです（笑）。
【以上が追記分】

数日前に米財務省のバイバックと米国債実質金利とゴールド価格に関して書いてましたが、報道記事で「SOFR（ソファー）金利が上昇してる」という記事を見たので、個人的な思考の深堀をしてみます。今回は思いつきで時間をかけないで書いてくので、おっちゃんの独り言要素全開なんで気にしないで（笑）。そして時間があまりないので、ＡＩに手を借りました。

バイバックが「お金ジャブジャブ作戦」ではなさそうと思いましたが、「ソファー金利上昇」してるのであれば、ＦＥＤがバランスシートを拡大して金利を抑え込む発想に気づけなかった。意図と原理は別として、結果的にオーバーナイト翌日物の金利を抑え込む仕事が中央銀行にはありそうで、それがＴビルの購入をせざるを得ないというのが理屈の話。説明すると凄く長くなるから、ＡＩに文章を絵にしてもらいました。因みに最初はＡＩも、バイバックはFRBのバランスシートに影響しないと回答してましたが、理屈を元に何度も繰り返し質問し続けたら、理屈の上ではあり得る話だという結果になりこの絵の誕生です。（※ＡＩが私との会話を元に作成）。こじつけ論法なので、問題はTビル発行量になり「大量発行の副作用」という文字が、まさに空想劇場の所以。

意図してないにせよ、金利誘導目標とFRBのバランスシートに影響する可能性のあることをしてるような感じ。結果的に中央銀行の仕事に影響してるようにも見える。蚊帳の外からの会話（ＡＩと私）ではこのような絵になるらしい。米財務省とFRBの立場による見解の違いか？（※ＡＩが私との会話を元に作成）。

そうするとディベースメント取引の再開。先読み合戦なので合理的説明が難しい空想劇場です。ただ国内では見てる人が多いと推測できる、国内ゴールド価格の日足（5.25.75）線のゴールデンクロス形成。始まりとキッカケの値段を覚えておくことが重要だと前回勉強になりました。一応は仕事と関連するので、話の流れをゴールド相場に落とし込んでますが、始まりは1オンス4,100ドル位かな。随分と高く飛んで行ったもんだとは思うけど、例え推測だとしても理由を探すのが面白い。そしてもちろん、それだけが要因ではないことも付け加えてさせていただきます。

この先は何を確認していこうと考え、やっぱりここでいいかなと思ったのはFRBのページ。国債（Tビル等）を購入また売却し、資産規模をどう変化させているかを確認すれば、空想や先読みの確認とその後の動きが見れるかも。「FRED：FRBのTビル保有額データ」で確認が可能です。

ドルの信認とかドル安要因も多いな～というＡＩとの談話も絵にしてもらった。文字に起こすと手間だけど、何度も書いてる話なのでイメージを手軽に伝えてみる。一方で、植田先生はどう判断するのでしょう？（※ＡＩが私との会話を元に作成）

2026年8月27日（木）〜8月29日（土）（現地時間）、恒例のジャクソンホール会議が開催されます。議長の講演は日本時間で28日金曜日の夜11時頃。植田先生も出席される予定だろうけど、2年前は呼び出し食らって欠席してるのを忘れない私。きっと誰かが中継してくれるので、好きな方は夜更かしの時間になりそうですね。もしかしたら、これからのヒントがでてくるカモしれないと期待してます。とりあえずは、今後のFRBのバランスシートとTビル保有額を見ながら答え合わせだな。FRBがSOFR（ソファー）金利を意識しなければ、結果的に利上げ効果があるという考えはないのだろうか？という疑問も少し残り、どう対応していくのか見守りたいと思います。絆創膏の下に隠れた傷口が広がりそうな気もするが、お医者様じゃないから、先のことはやっぱり分かりません。

最後に

ここまで書いておいてアレですが、私はただの質屋丁稚でして専門家ではありません。中央銀行の動きを観察してると、何故かそういうものにぶち当たるので、少し取り上げてます。SOFRだ、FRBのバランスシートだ、ディベースメントだと好き勝手に考えてますが、所詮はど素人の夢物語です（笑）。ただ、信憑性がゼロに等しいと思って読むと、意外に読めるかもなどと思ってます。こういう見方してる人、少ないと思いますので（笑）。このブログの制作時間は40分、仕事始める前にパチパチ作ったので、誤字脱字はお許しください。おじちゃんの独り言‥‥と社会勉強の話はこれで終わり。※週末更新を心がけてますが、今週分はこれということで。