質屋ブログ

鴫原質店の弟さんです。

仙台市のホームページに１０月の物価情報が掲載されたました。一般的な普通の生活を営む多くの方に関係するはずだけど、多くの方には興味がない話、そして私にとっては趣味でございます。仙台市の情報によれば、コアＣＰＩ（生鮮食品を除く総合）は２．８％（年）のインフレに対し、食料品だけは４．５％（年）という強い価格上昇が続いてる状況。典型的なコストプッシュインフレの特徴で、お米価格の高止まりと円安の影響だろうか？。食料品が落ち着くという日銀の見通しはハズレです・・・。

１０年国債の利回りで為替を観察し、色んな事を書いてきたけど、４月初旬に「わ～ぎゃ～」騒いだあの日から、１０年債金利差と相関する為替変動は今のところ消滅。相関を探すの好きだけど、初動に敏感でありたい。日銀が買いオペ継続してる状況にも関わらず、日本国債がドンドン売られ利回りが上昇してる理由は何だろう。実質金利低下や財政赤字拡大懸念や対外収支構造悪化などの悪材料か？、それとも期待インフレ率の上昇という材料か？。正直・・・一般市民の私なんぞが気にしても無駄なのだが・・・、米国様の利下や日銀の利上の時に答え合わせをしようと思います。為替に金利が反映され、元の相関関係に戻ってきたらドル円が極端に変動する可能性がある点には注意かな。今の円安は、ドルそのものがも下がってるからドル円だけ見ても実感わかないけど、ユーロ円は史上最安！で笑えない。

物価の話に戻ると、国が発表した１０月のインフレ率は下記の通り。インフレ率が３％なので、国内政策金利０．５％だから実質金利は更に低下してるよね。半分以上が食料品の値上がり？。多分芳しくない状況のような・・・。

継続観察してる主要通貨に対する円の価値を表す円インデックスはこんな感じです。この数値が下がってくると、日銀審議員の利上げ発言が多くなってくる事にも何だか慣れてきました。だって意図してやってるってもう気づいたもん！。

今月初旬にもお借りした日銀発表のコアＣＰＩ予想。最初は「そ～なんだ～」程度で見てたけど・・・、インフレ率が急に１％位下がる理由は何だろう？。米国様の利下影響か国内の利上影響かは分からないけど、為替以外にインフレ率が下がる見通しに関係する事が私には思い浮かばない（※アホなんで！）。政策運営者である植田先生達が、この現状で、何故この予想を出すのか考える事が好きだったりしますが、答え合わせは数十日～百数十日後です。ほんとすぐ先の事なんで、色んな指標を確認するのが楽しみです。

１１月２６日に日本銀行に掲載されていたありがたい資料を確認します。植田先生がずっと前から言ってる「刈込平均」が今年中盤から２％超えてる。これも日銀審議員の発言が相次ぐ原因なのかね？。日本の金利上昇が世界中に影響を与えるという議論が、世界各国で論じられてますが、過去に日銀が政策金利を上げたタイミングで、多くの指標が動いたので次の機会もよく観察したいところです。もし政策金利を上げたら、１９９５年９月から３０年間続いたほぼ無金利状態（０．５％）が変わる歴史的瞬間で、滅多に見れるもんじゃない。外圧ショックで利上げ無しの可能性もありそうだけど・・・。

日銀審議員の大分での講演議事録に「私の妄想の答え合わせ」が書いてました。意図した円安政策であることを、ここまで言い切っていいのだろうか？という疑問は残りますが「珍しく正解」！（笑）。そして先月の「日銀決定会合の主な意見」の最後の最後の政府要望の部分に・・ひっそりと赤い下線のキーワードが追加。色んな事が変化してるけど、国の政策そのものが物価を上昇させて、名目ＧＤＰを上昇させたい意向を感じてします（※個人的意見）。私のような中年にはつらい・・・。

１１月初旬ももブルームバーグの記事をお借りしたけど、先週の別の記事があったので、ちょこっと話のネタに借りておきます。「円」絶望説も多いけど、全くの真逆の見解も多い。「日本当局による円買い介入への期待」と小さく書いてるけど、春までの実質金利の底上げ期待が追加されていくのかな？。情報が氾濫する今の環境では、何が本当かは自分で考えるしかないよね。

同じ記事で、詳しいグラフもありましたので、切り抜き掲載させて頂きます。予想なんてあてにもならないし、お金の流れがどう動くかで相場が決まるので【参考程度に】。投資先通貨の１番に円があるのが面白い。円＞金＞ドルのこの比率で考えれば、ドル建て資産と割り切って考えるのであれば、ドル建てゴールドはその恩恵を受け、規模こそ違えど、これはずっと前から想像してた通りかな。為替変動が仮にあるとして、元々警戒はしてるので、その規模感がどの程度なのかは他国次第。一応、１ドル２００円を超える円安になるという円崩壊論もあるので、先の事など分かりません。ただ日銀が望むのは対ドルで１４５～１５５円なので、国内の力学で通貨価格維持をする可能性も捨てきれない（※政府と日銀タックなので何でもあり！）。

通貨安前提で為替とインフレ率を安定させる為に利上げする不思議な政策だけど、「２％の安定した物価上昇」という目標に向けて使うツールが、他国とは根本的に違うところは凄いのかもしれない。それに、この流れ（物価と金利上昇）が永遠と続くのであれば、金利ってどこまで上がるのだろうと不思議に考えてしまいます。理屈の上では名目成長率が金利より高ければ、インフレが継続するけど、金利上昇の許容耐性を越える部分が将来のどこかで表面化しそうに思えます。それに外圧（円高）でも物価が押し下げられるので、その時も理解を深めたいところ。その場合は、人手不足による賃金上昇圧力が物価にどう影響するかが「鍵」なんだろうな。ホントどう動いていくのやら？。

とはいえ、物価高という言葉が独り歩きする中、経済成長の意味やスタグフレーションの本質を考えると、立場によって２極化してるようにも思え、「景気拡大の物価高」と「景気停滞時における物価高」の両方が立場によって混在してそう。なんか凄い状況になってきたな～とは思うけど、５年前にこんな状況を想定してた人はまずいなさそうです。今後の物価動向については、やっぱり植田先生達を鑑賞し続けるのが良さげだが、個人で大事なのはインフレ対策・・・といっても、年間物価上昇率は複利で動くから、複利込みで３％（←※今の状況が仮に続けば）を継続するインフレ対策ってかなり難易度が高いよね。ホント困ったものですが、食料品のインフレ率は配慮願いたいところです（悲）。

本日は以上でございます。